09 年1-9 月份,公司实现营业收入127.18 亿元,同比增长17.01%,营业收入增长速度进一步加快;实现净利润15.35 亿元,同比增长41.72%,增长幅度大幅超出我们的预期;前三个季度,公司实现每股收益为1.03 元。
09 年7-9 月份,公司实现营业收入52.22 亿元,同比增长42.06%,环比增长12.36%,较传统的年度旺季度仍有提高;实现净利润7.43亿元,同比增长177.97%,显示了爆发式的增长;三季度,公司实现每股收益0.50 元,公司三季度净利润大幅提升,主要有以下几点:首先,自年初以来,由于四万亿投资的拉动,公司的旋挖钻机、泵车、拖泵、履带式起重机继续领跑行业,混凝土机械仍然保持行业规模最大,虽然上半年房地产市场表现低迷,但公司的混凝土机械营业收入、毛利率均保持了提高,下半年随着房地产市场的回暖,公司业务继续保持快速增长;三季度毛利率的有较大的提升,达到33.17%,较上半年30.39 有较大幅度的提升,更大幅高于去年危机刚刚爆发时候的27.25%,随着经济复苏趋势的确定,产品价格趋于正常,公司盈利能力提高,这符合我们先前的判断;还有就是公司费用控制得当,费用率有所下降,去年证券市场的投资损失等等。但最重要的仍然是下游行业需求的回暖为公司产品销售形成了非常有利的需求,展望四季度,由于今年工程机械行业所呈现的淡季不淡的发展趋势,公司仍有望为我们带来惊喜。
近期,公司挖挖掘机资产注入通过了证监会的审核,公司将定向增发11786 万股收购三一重机的资产,根据承诺,三一重机09 年净利润不少于3.8 亿元,2010 年净利润不少于4.5 亿元,2011-2013 年净利润不低于5 亿元。而公司的挖掘机今年表现抢眼,今年上半年挖机销量增长达到100%,作为内资品牌的代表,正向外资品牌发起挑战。挖掘机业务是公司目前唯一在行业不占优势的业务,公司混凝土机械的成功经验有望复制到该项业务,将成为公司未来几年的业绩增长点。
由于三季度业绩超出我们预期,我们对公司全年业绩预测进行上调,预计公司2009-2011 年EPS 分别为1.62 元、2.08 元和2.65 元,对应PE 分别为22 倍、18 倍和14 倍。我们继续维持“推荐”的投资评级。
